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【金牛理财】长安基金徐小勇:恐惧感被消化,反弹已经到

2018年09月06日

金牛理财 作者田立夫

827日市场迎来了一波久违的反弹,2月以来上证综指连续近7个月的下跌能否就此打住是每一个投资者所关心的问题。

由新华网投资者教育服务基地、金牛理财网联合推出的金牛直播栏目,迎来了具有23年金融从业经验,资产管理经验超过10年的长安基金总经理助理徐小勇先生。徐小勇结合自己23年的从业经验,对当前的市场进行了分析,认为一切恐惧和利空因素,随着时间的推移都会逐渐消化,甚至出现反转,而当前市场正是到了这样一个时刻。

一切恐惧终将被消化 利空可以转化为利好

最精彩的部分来自于提问环节的分享,笔者谈到大家现在情绪上很不稳定,尽管有很多利好的政策出来,但是不确定何时能转化为真正意义的反弹,甚至转化为牛市。接着徐小勇分享了在2001年到2005年国内迄今为止最漫长的一段熊市的经验。

2001年前后,美国互联网泡沫破灭,911事件发生,国际环境可以说危机四伏;同时,中国正式加入世贸组织(WTO),但是人们担心外资会给国内带来巨大的冲击,导致国内相关产业崩盘,甚至一度还有人攻击世贸谈判首席代表;另外2004年国内实施的是紧缩的经济政策。在各种忧虑的支配下,中国股票市场经历了前所未有的低潮期。

但是,时至今日,当我们再去回顾那段历史的时候,发现当时的恐惧后来都变成了喜剧。事实证明,当初的互联网泡沫,带来了全球革命性的增长;911事件导致美国为了拉拢中国这个盟友,两国进入蜜月期;而关于WTO,现在美国反过来说中国人占了大便宜;2005年的时候,货币政策由紧缩转向宽松。于是出现了2006年、2007年连续两年的空前绝后的超级牛市。

徐小勇认为,当前市场已经连续下跌了7个月,市场估值已经下跌到历史低点,在有基建方面政策托底的背景下,市场对于国际贸易摩擦的忧虑和恐惧已经随着时间的推移逐渐消化,政策层面去杠杆已经转化为稳杠杆,资金面也在经历由紧到松的转化,大企业盈利能力转好,同时,外资通道的开放,以养老基金为代表的长线资金的进入将会为市场带来转机。

所以,很可能从今天开始到10月中旬,市场会出现一波反弹。

23年从业经历的两点经验

在谈到从业23年的投资经验时,徐小勇觉得,首先,在过去的20多年中市场发生了很大的变化,比如在二十年前,市场上的公司很少,当时真是在炒股票,表现为齐涨齐跌。但是到了现在,市场上已经有了超过3500家公司,公司本身的价值会发挥更大的作用。当然很多人会埋怨上证指数20年没有大变化,但是我们熟悉的很多股票在这20年中实际上都经历了大幅的增长。实际上指数在解释市场的时候会有很多偏差,如果不是做股指期货,投资者不应该将注意力集中在指数上。这一点笔者比较认同,并不是所有指数都跟不上GDP的上涨的,以医药、消费为代表的指数在过去的很多年中都是持续上涨的。

第二点是不要固执。固执会带来双重损害,一是产生无效仓位,二是耽误时间和精力。因此需要不断通过市场观察和判断,对发现的错误进行及时纠正。

当笔者提出如何发现错误的时候,徐小勇提出了三点建议。

首先,需要重新分析做出决策的理由,看当前的市场与做出决策时是否已经发生了变化,如果变化就调整;

第二,如果是市场发生系统性风险,那么应该考虑减仓而不是更换所持有的股票;

第三,考虑未来市场的发展,如果已经到了底部,可以增加仓位。